京能集团财务有限公司开展固收投资业务的创新与实践

企业集团财务公司作为非银行金融机构，既要立足于服务集团内部，又应积极面向外部金融市场，有效利用外部金融资源和市场机会，使财务公司成为集团公司与金融、资本市场连接的有效载体。因此，开展固定收益类有价证券投资业务是财务公司业务体系的重要组成部分，是体现财务公司经营专业化、多元化的重要环节之一。
一、固定收益类有价证券业务管理创新与实践的内涵
固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的有价证券。财务公司作为持牌的金融机构，公司的投资范围、经营品种均受到银保监局的严格约束。目前，银保监局将对财务公司有价证券投资业务资格划分为固定收益类有价证券投资业务、股票投资以外的有价证券投资业务和股票投资业务三档。固定收益类有价证券投资的投资风险相对较小，是财务公司向监管部门申请开办门槛最低的投资业务。具体的投资品种包括：在银行间市场发行的国债、央行票据、金融债、短期融资券、中期票据、AAA级企业债券以及货币市场基金。
固定收益类有价证券投资业务的开展将进一步丰富公司的资金运作手段，完善公司的业务结构和创效手段，实现公司收入、利润等核心指标的可持续增长。公司开展固定收益类有价证券投资业务将能够更紧密的连接金融市场，增强对金融市场的敏感度和快速反应能力，更主动的适应金融环境的变化，进一步增强公司的金融属性，且作为一种流动性的管理手段，将更好的实现全集团资金的安全性、流动性和收益性的有效均衡。
二、固定收益类有价证券业务管理创新与实践的特点
固定收益类有价证券业务除具有低风险性、高流动性的特点外还兼具收益性，能较好地实现公司资产的安全性、流动性和收益性的有机统一。具体如下：
（一）固定收益类有价证券业务的安全性
固定收益类有价证券业务的安全性较高。从监管机构对固定收益类有价证券规范的业务范围就能看出，财务公司主要开展的投资品种为AAA级企业债和货币型基金产品。从债券投资来看，AAA级企业债的主体评级和债项评级的AAA级属性决定了其低风险性质；从货币基金可投资的金融工具来看，出现投资标的大规模违约的风险极低，主要因为货币型基金底层资产配置均为安全性极高的短期金融产品且拥有固定利率的稳定品种，在现实中极少发生本金的亏损。此外，如果出现兑付风险，基金公司会依次使用风险准备金及自有资金完成兑付。
（二）固定收益类有价证券业务的流动性
固定收益类有价证券业务的流动性较强。目前，多数财务公司主要的流动性管理产品为同业拆借，为了丰富流动性管理的形式，财务公司开始逐渐将固定收益类有价证券业务作为流动性管理的另一手段。从货币基金来看，其流动性近似活期存款，是少有的在流动性、灵活性方面可与活期存款相媲美的理财工具，在工作日可随时申、赎,一般情况下,赎回申请成功后，T+0.5日资金即可到账。此外，从债券投资来看，因为AAA级企业债主体和债项评级较高，其在市场的交易属性好于其他债券品种。特别是，通过对债券质押回购、逆回购交易就可以灵活调剂资金头寸，确保流动性安全。
（三）固定收益类有价证券业务的收益性
固定收益类有价证券业务的收益性稳定。从财务公司可开展固定收益类有价证券业务范围来看，其都是一些安全系数较高、流动较好的产品。AAA及企业债作为流动性管理的手段，既保证了资金的流动性，又可以增加短期收益，并且债券投资风险较低，因此收益相对稳定；货币基金类似于一个“资金池”，一方面可充分发挥规模优势从商业银行争取到较高的存款利息，另一方面货币基金可以利用期限错配，购买期限较短的债券、央票等来获得稳定的资金收益。
三、固定收益类有价证券业务管理创新与实践的做法
京能财务将固定收益类有价证券业务作为重要的资产配置品种纳入日常流动性管理的范畴，资金在优先满足日常信贷、结算需求的基础上，综合测算头寸期限、收益水平等因素开展相关业务。针对固定收益类有价证券业务特点并结合公司内控管理的需要，公司对投资业务的事前审核、事中审批及事后管理等多个环节进行了全面梳理，并在此基础上进行了创新管理，具体如下：
（一）严格按照监管政策和公司发展速度有效控制投资规模
固定收益类有价证券业务的规模依照监管要求严格控制在资本总额的70%以内。加强市场分析和研究，制定和执行年度投资计划和方案，按季度分解计划制订季度投资计划，结合公司流动性管理要求，积极调整有价证券投资方案，确保投资的安全性、流动性和收益性的协调统一。
（二）加强投资配置的均衡性，搭建全方位风险控制措施
保持利率债、信用债、货币型基金等固定收益类投资品种合理比例，以分散风险、保持流动性均衡为目标，设置合理的市场平均水平收益目标，以价值投资为主，交易投资为辅，构建稳健的投资组合，加强风险防控，搭建全方位风险控制措施。
1、建立有效内控机制防范操作性风险
（1）搭建完善的内控架构。
搭建完善的内控架构是公司内部控制的基础，公司目前形成了由公司董事会领导，监事会监督，董事会下设风险控制委员会负责投资决策和风险管理政策的监督执行，总经理办公会负责授权内投资决策，总经理办公会下设投资审查委员会负责投资审查，投资部负责具体业务的研究执行，结算部负责资金划转审查，风险管理部进行事前和事中控制，稽核部进行事后监督。整个内控体系按照事前防范、事中控制、事后监督的机制运行。
加强内部控制管理是公司的内在要求，同时也是保证财务公司有效防范风险的重要条件之一。对于固定收益类有价证券投资业务的申购审批依据公司严格、明确的内控流程，实行逐层审查，逐级审批。内部牵制主要是着眼于业务审批流程中的职能分解和人员的职责分工，以便形成互相制衡、牵制的机制。特别是增设投资审查委员会作为前置审核程序，委员涵盖前中后台多个职能部门，既实现了互相牵制，又确保信用评价结果及投资产品能多角度的充分反映意见，保证了对固定收益类有价证券业务全方位、多角度的评估，促进业务开展更加科学、规范、有效。
（2）坚持分级授权，限额管理原则。
根据董事会分级授权体系的要求，董事会对固定收益类有价证券业务的单笔审批金额和累计金额制定了清晰的业务授权要求，明确了董事长及总经理的审批权限。其中限额的依据：一是符合公司年度资金预算；二是符合年度投资计划；三是符合风险控制指标。
（3）坚持岗位牵制原则。
坚持岗位牵制原则。细化市场研究岗，投资交易岗和统计复核岗的岗位职责，针对不同的投资品种设置操作流程，在业务操作过程中，岗位职责相互牵制，防止操作性风险事件的发生。
2、严格筛选投资产品有效防范信用风险
建立和完善产品池，制定和细化入池产品的标准，严格控制信用债的债项等级，发行人的信用状况、还款能力、行业发展等方面要进行尽职调研和分析，投资前期做好授信测算确定信用敞口。
（1）名单制管理
为提高业务开展的安全性和效率性，对公募基金公司施行白名单制管理，筛选了符合条件的20家公募基金公司报经集团审批后作为公司开展货币型基金业务的合作对象。同时，定期根据对基金公司的行业排名、资产管理规模、机构集中度等核心指标进行跟踪及测评，根据测评结果对白名单进行动态跟踪管理。
（2）授信管理
作为集团公司的金融服务平台，公司始终将防范信用风险、确保资金安全作为首要大事。公司将固定收益类有价证券投资业务全面纳入公司“全面风险管理体系”范畴，对拟开展的各项业务在公司总额控制的前提下，通过定性与定量指标相结合的方式全面反映其在经营过程中所面临的各种风险和风险防控能力，从而创新性的建立了信用评价体系。公司对主要开展的货币基金业务和债券投资业务分别拟定了《公募基金管理公司授信管理规定》和《债券投资授信管理规定》。
3、建立投资风险指标体系防范合规风险
建立投资风险指标体系，在投资规模和发行规模确定上线比例，标的久期与投资规模设定匹配比例，有效将信用风险进行分散，将投资风险有效控制在事前。针对信用风险、流动性风险、利率风险、集中度等多项投资风险设定比例指标，定期组织投资评估，反馈投资效果，最大限度控制风险。
（三）持续细化业务操作流程提升内控水平
公司进一步细化固定收益类有价证券投资品种，全面梳理并细化固定收益类有价证券业务的审批流程，并同步实现了固定收益类有价证券投资业务审批流程在线操作。具体业务审批流程严格按照分级授权，限额管理原则进行审批。
（四）固定收益类有价证券业务的跟踪管理
随着近年来宏观货币政策持续宽松，银行间流动性有望继续保持合理充裕，固定收益类有价证券业务底层资产处于较低水平，收益率易下难上；在当前“强监管、严监管”的监管约束下，固定收益类有价证券业务进一步拉长久期、增加杠杆率获得较高收益的空间相对有限，这对产品管理人的市场研判能力和资产管理能力提出了更高的要求，要获得较高的投资收益，首先必须对已授信的交易对手及持仓的产品进行动态跟踪管理，这主要体现在两个方面：一方面是要求同业授信管理专岗对持续了解可能影响已授信公募基金公司正常经营的重大风险变化，并及时向公司经营层提出调整或终止授信的建议，另一方面对持仓产品的收益情况按月进行测算，了解该基金产品的整体规模变化，如果发生收益率明显低于市场平均利率或公司同业存款的最高利率、基金规模明显萎缩等情况时，要及时向公司经营层提出调整建议，从而保证公司投资业务可以获得较高的投资收益。
（五）加强研究实力提升业务管理水平，加强专业机构合作促进业务稳步发展
为了加强市场研究的深度，随着业务规模的增长，计划增加专业投资人员，补充研究实力，坚持独立研判的理念，进一步细化岗位职责，明晰责权利，有效提升投资管理水平。积极与专业的投资机构建立沟通与联系，学习先进投资管理经验，分享市场研究信息，加强投资经验交流，拓宽管理思路，提升研究能力，推动投资业务发展。

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